英国央行11月11日公布的未来三年通胀率走势预测，是一个明显的“W”——通胀率很可能在今年年底就升到3%，接着在2010年一路下降到1%，此后再缓慢上升。

  任何一个货币政策制定者看到这样的图形都会皱眉。特别在英国，GDP增长率仍未“转正”，未来几个月当人们看到通胀率上升速度大大超过经济复苏的速度时，英国央行将难免承受巨大压力。

  “货币政策对通胀率这些短期运动起不到什么作用。”英国央行行长默文·金(Mervyn King)在报告发布会上，先做了“免责声明”。他解释，通胀率近期内将迅速上升是由于英国增值税减税期即将结束、汽油价格上升。

  “所以，货币政策委员会必须着眼中期。”他说。中期内，通胀率的决定因素就是名义货币支出与经济供给能力之间的对比。因此，政策必须保障货币的使用有利于减少剩余产能，同时确保通胀前景在2%的目标范围内。

  默文·金的压力已经很大。他所主持的货币政策委员会，在六天前刚刚宣布将“数量型宽松”规模扩大250亿英镑。这让英国央行成为惟一还在加大这种“非传统”货币政策力度的主要经济体央行。而极度宽松的货币政策实行的时间越长，人们就越不放心央行及时有效“退出”的能力。

  英国央行的“数量型宽松”受到的批评从未停止。批评之一是，99%的“数量型宽松”都用于购买英国国债，这固然降低了英国国债的长期利率，却未能有效提高银行放贷水平，而后者才是经济复苏的有力保障。有观点认为英国央行应该购买更多的私人部门资产，来直接“刺激”实体经济活动，比如公司债券、与房地产有关的金融资产。

  面对记者们提出的这些质疑，金仍然坚持一贯的立场：“数量型宽松”没有失败。虽然银行放贷水平还在低位，但国债收益率的下降也让公司债券利率下降，降低了企业的融资成本，公司债发行明显增加。“这是巧合吗？没关系，只要最终结果是我们想要的就可以。”

  更重要的是，直接介入私人部门是央行极力避免的。“判断哪个行业或公司值得支持，央行没有什么理由这么做，”他说，“这是政客们决定的，因为这对纳税人的钱构成风险。”

  央行的独立性，正是金在这个时候最需要小心维护的。记者们对央行独立性各种各样或“明”或“暗”的试探，他都格外谨慎应对。

  比如，10月末公布的英国三季度GDP统计初值出乎意料地未能转负为正，令支持率已经很低的英国政府更加“难堪”。急于看到经济复苏的政府，是否会“暗示”央行扩大货币支持，不管央行原来的决定如何？

  “(只不过)复苏来得迟了一点。”金轻描淡写地说，似乎在原谅一位不太守时的客人。他说，GDP并不是他们最重要的参考指标，他们把眼光放在“更广的图景”上，可能更看重工业产出。

  “货币政策不能阻碍经济复苏，而应该为经济复苏提供便利。”他用另一种方式来解释GDP数据对货币政策的影响。

  更令人担忧的是，英国财政赤字今年将达到GDP的10%，积累的政府债务可能在未来几年内超过GDP。这种情况下，人们容易生疑，英国政府是否会对央行施加压力，要求通过货币手段减轻政府债务负担。

  “你最近一次跟布朗首相探讨经济方面的忧虑是什么时候？”有记者套辞。金“警惕”地避开了这个“陷阱”。他说，首先，他要报告的人是财长，因为是财长负责设计英国财政预算；而他“上周末与财长一起度过了相当长一段愉快的时光”。

  “政府当然有责任制定可信的政策(来缩减赤字)，”他严肃地说，“在现有的制度安排下，我们有权自己决定货币政策，不会受到政府债务水平的影响，除非议会决定改变这种安排。”




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